海博网官网网址牛市下半场结构极致分化总结5种兼顾进攻和防守的投资策略|女人POO
牛市进入中后半程✿✿◈，结构分化愈演愈烈✿✿◈，本文介绍5种兼顾进攻与防守的策略✿✿◈，帮助大家在分化行情中稳健前行
代表A股整体的中证全指✿✿◈，估值分位数已来到了近10年97%的高位✿✿◈。截至9-12✿✿◈，近1年指数涨幅为56.4%✿✿◈；估值从14.5攀升至21.5✿✿◈，涨幅为48.28%✿✿◈。说明本轮行情主要是拔估值海博网址是多少✿✿◈。✿✿◈。
牛市中后半程✿✿◈，进攻仍需✿✿◈，但防守更重✿✿◈。估值没有很大的上升空间了✿✿◈，在基本面还偏弱的情况下✿✿◈，盈利驱动的行情也没那么快✿✿◈。
我理解大家不想减仓的心情✿✿◈，但我们要有更好的方式参与后半段的行情✿✿◈。前段时间我陆陆续续写了一些方法✿✿◈，本文系统整理成5条我总结的方法✿✿◈，帮助大家用更低的风险参与牛市✿✿◈。
但同时投资建议✿✿◈。✿✿◈，这也降低了防御的难度——如果你愿意配置那些表现低迷的板块✿✿◈，当泡沫的板块下跌时✿✿◈，它不容易被带崩✿✿◈；如果市场情绪依旧在✿✿◈，它甚至有可能逆势上涨✿✿◈。
类似的剧情2021年就上演过✿✿◈，下图为2021年核心资产崩盘后海博网官网网址✿✿◈，三个代表性指数的走势✿✿◈，茅指数跌跌不休✿✿◈，红利和小盘却不受影响✿✿◈，持续上涨✿✿◈。
那现在哪些板块存在泡沫✿✿◈，哪些板块低估呢？下表列举了估值分位数超过90%✿✿◈、以及低于40%的行业板块（截至2025-9-14）
这些估值和分位数都比较低的板块✿✿◈，虽然我们不确定他们什么时候会走强✿✿◈，但可以确定的是✿✿◈，它们的下行风险会比高估板块小的多✿✿◈。特别是消费板块✿✿◈，这几年内需比较弱✿✿◈，增速较慢✿✿◈，便宜有便宜的道理✿✿◈。
不过长期来看海博网官网网址✿✿◈，消费依旧是不错的行业✿✿◈，下图为近20年中证消费/中证全指的走势✿✿◈，代表了消费板块的强弱
如果你想要多一点进攻性✿✿◈，或者你不想配置行业基金✿✿◈，也可以考虑一些不抱团的全市场基金✿✿◈，只要不极致✿✿◈，中庸一点✿✿◈，风险都能降低不少✿✿◈。
价值&红利风格✿✿◈：目前估值都还算合理✿✿◈，大约在60%~70%的分位数水平✿✿◈。而且价值&红利风格在历次回调中✿✿◈，一般都能回撤更小✿✿◈。在此类风格的基金中找一找✿✿◈。
比如姜诚✿✿◈、刘旭✿✿◈、谭丽✿✿◈、朱晨曦✿✿◈、中证红利✿✿◈、红利低波✿✿◈，都是不错的选择✿✿◈。林英睿的基金长期表现不错✿✿◈，近2年涨幅仅-8.14%✿✿◈，严重跑输市场✿✿◈，但他就是这种不抱团的风格海博网官网网址✿✿◈，也意味着他的基金走势常常会和市场格格不入✿✿◈。
均衡风格✿✿◈：均衡配置✿✿◈，各行业会有一定的对冲效果✿✿◈，也能降低风险✿✿◈。比如之前推荐的安信聂世林✿✿◈、博道孙文龙等✿✿◈，均衡分散✿✿◈，风格偏成长✿✿◈，但不抱团热门赛道✿✿◈，平均市盈率低于市场✿✿◈。
成长风格✿✿◈：现在大部分成长风格基金经理都抱团科技板块✿✿◈，造成了科技高估✿✿◈。但成长风格中还有其他板块估值还是合理的海博网官网网址✿✿◈，✿✿◈，比如电力设备✿✿◈、基础化工✿✿◈、有色金属等✿✿◈，你可以配置此类基金✿✿◈，相当于用更低的风险参与成长股✿✿◈。
近1年虽然行情不错✿✿◈，但波动很大✿✿◈，有些朋友仓位也随之加来减去✿✿◈，但往往追涨杀跌✿✿◈，结果还不如一直持有✿✿◈。
受情绪影响✿✿◈，大部分人都做不好仓位择时✿✿◈，我觉得可以退而求其次✿✿◈，把钱交给配置会做择时的基金经理海博网官网网址✿✿◈，这样既不容易踏空海博网官网网址✿✿◈，又能减少回撤✿✿◈。
可惜✿✿◈，会做且能做好择时的权益型基金经理也非常少✿✿◈，一是因为他们的考核大多数是相对收益✿✿◈，减仓容易跑输✿✿◈，不愿择时✿✿◈；二是他们在研究员时期大多是研究股票✿✿◈，不太懂宏观和择时✿✿◈。
我在之前的文章曾分析过谁是最擅长择时的基金经理？✿✿◈，综合考虑管理规模✿✿◈、择股和择时能力✿✿◈，当前推荐关注张清华✿✿◈、过钧✿✿◈、莫海波✿✿◈。
张清华和过钧都是固收权益双修的大佬✿✿◈，都是2015年牛市时成功逃顶过的基金经理✿✿◈。下图列举了他们的代表作在2014-2015期间的表现✿✿◈，对比同类基金✿✿◈。
他们两个目前都有管理一只灵活配置的权益型基金✿✿◈，分别叫易方达新收益和博时新收益✿✿◈，下图为两个基金的走势对比✿✿◈，从博时新收益2016-2-4成立至今
莫海波也是一位10年老将了✿✿◈，代表作万家和谐增长女人POOPING大便A卫生巾✿✿◈，也是一只灵活配置型基金✿✿◈，成立以来也会动态调整仓位女人POOPING大便A卫生巾✿✿◈，不过调整幅度没有上述两位那么大✿✿◈，莫海波更擅长的是行业轮动✿✿◈。下图为近10年股票仓位变化情况
牛市下半场✿✿◈，配置固收+也是一种不错的退守策略✿✿◈，越到后期越适合✿✿◈。下表列举了几个收益较差的年份✿✿◈，万得二级债基指数（代表固收+平均水平）的跌幅远小于万得偏股基金指数✿✿◈。
积极型固收+基金一般有20%左右的权益仓位进攻✿✿◈，固收部分提供防御✿✿◈。如果基金经理感觉风险加大✿✿◈，权益仓位可能还会进一步降低✿✿◈。
固收类基金经理中会做择时的还蛮多的✿✿◈：一是他们会被考核绝对收益✿✿◈，因此愿意择时✿✿◈；二是许多都擅长看宏观策略女人POOPING大便A卫生巾✿✿◈，有能力择时✿✿◈。所以他们会尽力帮你保住收益成果✿✿◈。
关键是✿✿◈，A股和美股还有很好的对冲效果✿✿◈，两者的相关性约为0.2✿✿◈，并且是现在是此消彼长的竞争关系✿✿◈。
这意味着你在高位卖出A股✿✿◈，换成美股✿✿◈，可能比空仓收益好的概率大✿✿◈。以后A股重回低估✿✿◈，你又可以把美股换回A股✿✿◈，获得潜在弹性✿✿◈。
我在之前的文章《为什么要同时配置A股和美股》详细介绍过这个策略✿✿◈，根据当前A股的估值分位数✿✿◈，动态调仓A股仓位海博网✿✿◈，✿✿◈。
我自己目前也在实践这个策略✿✿◈，最近几个月一直在减仓国内娱乐新闻✿✿◈，加仓海外✿✿◈，现在组合是40%国内✿✿◈、60%海外✿✿◈。
但也要认识到市场逼近历史高位✿✿◈，许多板块极致✿✿◈，牛市已步入下半场✿✿◈，此时我们不应该想着怎么去赚泡沫的钱✿✿◈，而要多想想怎么防御✿✿◈，希望本篇文章能帮助大家✿✿◈，守住之前宝贵的浮盈✿✿◈，也请大家多多点赞支持✿✿◈。
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政策发力✿✿◈、经济企稳✿✿◈，金融科技市场进入上行通道是迟早的事✿✿◈。$博时中证金融科技主题ETF联接C$ 聚焦优质金融科技企业✿✿◈，现在价格低✿✿◈，正是买入的好时候✿✿◈。
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现在这行情✿✿◈，光配纯债也不太稳✿✿◈。$富国裕利债券E$（018187）加了少量权益仓位✿✿◈，都是些基本面扎实的白马股✿✿◈，不是那种乱追热点的✿✿◈，感觉性价比还行
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