海博网址是多少贸易摩擦与宽松预期驱动四季度债市|男女车车好快的车车有点污网站|

　　2025年10月14日ღ✿ღ，长江证券发表了一篇基金行业的研究报告ღ✿ღ，报告指出ღ✿ღ，四季度债市受贸易摩擦和货币宽松预期利好ღ✿ღ，收益率有望下行ღ✿ღ。

　　报告摘要如下ღ✿ღ： 事件描述 2025年三季度债市表现整体走弱ღ✿ღ，四季度作为全年收官阶段男女车车好快的车车有点污网站海博网址是多少海博网址是多少ღ✿ღ，债市行情将如何演绎？首先ღ✿ღ，四季度伊始ღ✿ღ，贸易摩擦反复ღ✿ღ，债市收益率有所下行ღ✿ღ。其次海博网址是多少ღ✿ღ，从今年四季度整体视角来看ღ✿ღ，经济基本面将如何演绎ღ✿ღ，基本面对债市定价权是否会提升ღ✿ღ；贸易摩擦对债市影响的节奏和路径将如何表现ღ✿ღ；市场关注的基金销售费率新规对债市影响几何？ 事件评论 基本面ღ✿ღ，还能定价债市吗？当前债市对基本面并非不敏感海博网址是多少ღ✿ღ，而是另有原因ღ✿ღ：1）债市收益率的下行是一种边际变化ღ✿ღ，这需要基本面的持续边际转弱进行配合ღ✿ღ。当前经济增速从绝对数据看依然处于偏低位置ღ✿ღ，因此整体是低利率环境ღ✿ღ；但是从边际上来看2025年前三季度经济并没有明显趋弱ღ✿ღ，这就难以为债市带来边际的做多力量ღ✿ღ。2）去年四季度大幅度透支了债市收益率下行空间ღ✿ღ。2018年以来经济整体上面临下行压力ღ✿ღ，但是2018-2023年间10年期国债收益率年均仅下行约20bpsღ✿ღ，2024年10年期国债收益率88bps的下行幅度是2015年以来的最高值ღ✿ღ，尤其是去年12月9日货币政策提出“适度宽松”后债市收益率大幅度下行ღ✿ღ，透支了2025年的债市空间ღ✿ღ。 贸易摩擦反复ღ✿ღ，债市如何反应？首先ღ✿ღ，即便最终依然属于“TACO交易”海博网址是多少ღ✿ღ，也需要等到10月底至11月初才可以证明ღ✿ღ。在此之前贸易摩擦依然会明显压制市场风险情绪ღ✿ღ，提升避险资产估值男女车车好快的车车有点污网站ღ✿ღ，这为10月底之前的债市行情提供了有利环境ღ✿ღ。其次ღ✿ღ，中美贸易摩擦通过权益市场表现和货币宽松升温预期两条路径为债市带来利好海博网址是多少ღ✿ღ。1）权益市场路径ღ✿ღ。目前权益市场对于债市而言已经是一个赔率很高的变量ღ✿ღ，后续即使权益继续上涨ღ✿ღ，预计对债市影响也会有限ღ✿ღ；相反一旦权益出现调整ღ✿ღ，将对债市构成明显利好男女车车好快的车车有点污网站ღ✿ღ。2）货币宽松路径ღ✿ღ。去年以来资本市场的表现成为货币政策取向的重要考量ღ✿ღ，尤其是外部冲击所导致的资本市场变化会提高货币进一步宽松的概率ღ✿ღ，今年4月份贸易摩擦后央行在5月进行的“双降”是一个典型案例男女车车好快的车车有点污网站海博网址是多少ღ✿ღ。 如果Q4基金销售费率新规落地？我们认为相比于传统的冲击扰动ღ✿ღ，销售费率导致的赎回扰动有以下不同ღ✿ღ：1）按照规定基金赎回费率应当全额计入基金财产ღ✿ღ，如果把全部投资者理解成一个整体ღ✿ღ，这并不会导致投资者的整体损失ღ✿ღ，因此理论上不会导致债市曲线）历史上的多次赎回负反馈ღ✿ღ，本质上是经济增长前景和风险偏好发生了变化所导致的股债资产重定价ღ✿ღ。而单纯的基金赎回费率变化并不涉及股债重定价海博网址是多少ღ✿ღ，例如银行赎回短债基金后男女车车好快的车车有点污网站ღ✿ღ，依然需要寻找流动性管理的工具ღ✿ღ，资金可以在较短时间内通过货基ღ✿ღ、债券ETF等方式回流至债券市场ღ✿ღ，因而我们预计基金销售费率新规落地后ღ✿ღ，赎回负反馈导致的债市调整幅度和调整时间都会小于以往ღ✿ღ。 我们预计Q4债市整体表现优于Q3ღ✿ღ，建议10年期国债活跃券收益率在1.75%以上积极配置ღ✿ღ，四季度10年期国债活跃券收益率有望下行至1.7%附近ღ✿ღ。 风险提示 1ღ✿ღ、宏观经济波动风险ღ✿ღ；2ღ✿ღ、货币政策宽松不及预期ღ✿ღ；3ღ✿ღ、外部环境变化超预期ღ✿ღ；4ღ✿ღ、基金销售费率新规正式稿相比征求意见稿发生较大变动ღ✿ღ；5男女车车好快的车车有点污网站ღ✿ღ、模型拟合有误风险ღ✿ღ。马克思主义ღ✿ღ，海博网ღ✿ღ，hibet海博网ღ✿ღ，